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美税改落地激发美元多头热情 赤字扩大预留沽空隐患

2017-12-05 10:06:01 | 来源:21世纪经济报道 作者:一沐 | 共 234 次阅读 字号: | 打印

  “本周我们最大的交易策略,就是买涨美元。”一家美国外汇经纪商自营部门交易员表示。

  上周末美国参议院通过了特朗普税改法案,激发了市场的美元买涨热情。

  从4日早盘交易起,美元指数突破93整数关口,截至当天17时,美元指数徘徊在93.16附近。

  “越来越多的对冲基金开始削减美元空头头寸,他们押注特朗普税改方案将促使数千亿美元资金回流美国,大幅提振美元需求。”BK资产管理公司董事总经理Kathy Lien向21世纪经济报道记者分析。

  然而,并不是所有金融机构都站在看涨美元阵营。

  也有金融机构指出,尽管当前美元反弹前景被广泛看好,但税改政策所衍生的美国财政赤字日益扩大的问题,也可能制约美元涨幅,甚至成为投机资本狙击沽空美元的新筹码。

  押注美元回流需求大增

  在特朗普税改政策通过前,美元正面临较高的沽空压力。

  CFTC最新数据显示,截至11月28日当天,美元净空仓从前一周的31.5亿美元,增加至39.3亿美元,创下10月底以来的最高值。

  与此对应的是,11月28日当周COMEX黄金投机净多头头寸增加22590手,至224417手,增仓幅度创下8月30日以来的单周最高值。

  “当时市场避险情绪已经再度升温。”Kathy Lien说。出乎金融机构意料的是,特朗普税改政策最终获得参议院通过,成为特朗普首个落地的重大经济政策。

  众多对冲基金因此紧急调仓,一面大幅削减黄金多头头寸,一面加大买涨美元力度。

  中信证券最新报告指出,特朗普税改法案获得通过,短期对资本流动的影响可能更为显著,预计8000万-1亿美元资金将迅速回流美国,随着回流资金日益增加,美元汇率在2018年上半年将保持相对强势上涨格局。

  澳新银行发布的报告则持不同观点,认为税改政策对美元汇率上涨的助推作用相当有限。原因是当前美国公司海外累积利润约为2.5万亿美元,其中大部分利润以美元形式存放在境外,这部分资金返回美国无需换汇。

  据澳新银行估算,目前存在兑换美元需求的美国企业海外利润,仅有1400亿美元。考虑到每天外汇市场美元交易量超过万亿美元,其对美元汇率上涨的影响力有限。

  摩根资产全球固定收益、货币和大宗商品负责人Bob Michele向21世纪经济报道记者指出,特朗普税改政策对美元汇率上涨的助推作用,更多会体现在美联储因此加快加息步伐上。具体而言,由于特朗普税改政策刺激了美国企业投资、居民消费等需求,美国经济将呈现更快增长趋势与更高通胀压力,美联储不得不考虑加快加息步伐。

  他估算,在税改政策出台后,明年美联储加息次数将高达4次,超过市场普遍预期的3次,美元利差优势扩大将进一步推高美元汇率。

  21世纪经济报道记者注意到,2004年美国通过《本土投资法案》后,2005年美国企业从海外汇回的利润高达3600亿美元,叠加当时美元进入加息周期,最终美元汇率涨幅超过10%。

  “如今对冲基金在税改政策面世后大举加仓美元多头头寸,就是期待上述历史再度重演。”Bob Michele分析。

  财政赤字扩大或制约美元反弹

  正当税改政策激发美元看涨热情高涨之际,也有不少金融机构对此“大泼冷水”。

  “短期内市场普遍预计美元指数可能最高触及95附近,但中长期而言,美元涨幅能走多远,还存在很多变数。”上述美国外汇经纪商自营部门交易员分析,一方面欧洲、英国等央行都开始有步骤地收紧货币政策,抵消了一部分税改政策与美联储鹰派加息的利好效应;另一方面,有金融机构担心特朗普税改政策将进一步扩大美国财政赤字,可能令美元面临中长期贬值压力。

  美国税收政策中心(TPC)估计,特朗普税改政策将令美国政府收入在未来10年减少2.4万亿-2.5万亿美元,在2027-2037年减少3.4万亿美元。

  美国国会预算局也做了一份评估,未来十年美国增加预算赤字高达1.5万亿美元。若要保持当前财政赤字占GDP的比例不变,美国的GDP增速需达到4.5%。不过,美国国会预算局认为,美国GDP潜在增速仅有2%-3%,因此特朗普税改政策导致美国财政赤字大幅增加,依然是大概率事件。

  “美国贸易赤字居高不下,一旦财政赤字再扩大,美国将陷入更大的双赤字漩涡,对美元汇率将构成持续的贬值压力。”上述美国外汇经纪商自营部门交易员说。只不过当前金融机构更关注税改政策带来的美元资金回流效应,忽略了财政赤字扩大的负面影响。

  “包括城堡投资、橡树投资等国际大型资产管理机构已经注意到这个隐患,这两天并没有大举加仓美元多头头寸。”一位美国投行员向21世纪经济报道记者透露,他们会先观察特朗普税改政策所带动的美国经济增长前景,能否有效提高整体税收收入进而缓解财政赤字压力,再考虑是否加仓美元多头头寸。

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关键词: 美元 避险 GDP 美联储


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